【新中小企业促进法系列解读】中小企业直接融资

文章来源:发布时间:2018年01月04日点浏览数:1572次

【新中小企业促进法系列解读】中小企业直接融资


第十八条
国家健全多层次资本市场体系,多渠道推动股权融资,发展并规范债券市场,促进中小企业利用多种方式直接融资。

本条是对中小企业促进法、修订前第十六条进行的修改,与原法相比,突出了多层次资本市场体系的作用,规定股权融资和债券市场的内容,进一步明确了中小企业直接融资的途径。

 一、中小企业直接融资

中小企业直接融资,是指在一定时期内,资金盈余单位通过直接与中小企业签订协议,或在金融市场上购买中小企业所发行的有价证券,将货币资金提供给中小企业使用,从而完成资金融通的过程。商业信用、企业发行股票和债券,以及企业之间、个人之间的直接借贷,均属于直接融资,作为一种重要的融资方式,直接融资是缓解中小企业融资难的有效途径之一

具体而言,中小企业直接融资具有以下几个特点:一是直接性。中小企业直接从资金供应者手中获得资金,并与其建立直接的债权债务关系。二是分散性。直接融资是不同企业之间、企业和个人之间进行的,融资活动分散于各种场合,具有一定的分散性。三是信誉的差异性。不同的企业或者个人,其信誉好坏有较大的差异,债权人往往难以全面、深入了解债务人的信誉状况。四是部分不可逆性。在直接融资中,通过发行股票所取得的资金,不需要返还。投资者无权中途要求退回股金,而只能到市场上去出售股票,股票只能够在不同的投资者之间互相转让。五是相对较强的自主性。在法律允许的范围内,中小企业和投资者可以分别决定融资、投资的对象和数量。

作为多渠道解决中小企业融资难问题的重要制度设计,本条旨在推进多层次资本市场体系建设,加强对社会资本的政策引导力度,逐步提高直接融资比重,鼓励、推动服务中小企业的直接融资的发展,提高融资效率,引导和帮助中小企业通过直接融资,解决发展资金不足问题。

二、国家健全多层次资本市场体系

20世纪年代初期上海证券交易所和深圳证券交易所成立至今,经过多年的改革和发展,我国已经形成了以债券和股票为主体的多种证券形式并存,包括证券交易所、市场中介机构和监管机构的初步健全的全国性资本市场体系,有关交易规则和监管办法也正在日益完善。资本市场在改革投融资体制,促进产业结构调整,优化资源配置,完善企业法人治理结构,提高金融市场效率,维护金融安全等方面发挥了非常重要的作用。

根据我国中小企业发展的实际和融资面临的困难,国家不断健全完善多层次资本市场体系,对丰富中小企业直接融资渠道也具有非常重要的意义。坚持优化发行条件、简化审核程序、提高融资效率、严格责任主体,促进资本市场均衡协调健康发展。通过完善资本市场的体制机制,为不同规模、不同类型、不同成长阶段的企业提高差异化的投融资服务,进一步发挥资本市场在促进中小企业发展中的重要作用,推进符合条件的中小企业通过公开发行股票、公司债券、再融资加快发展。

三、多渠道推动股权融资

股权融资是指通过主板、中小企业板、创业板、场外交易市场、各类产权交易市场等多层次资本市场,以及私募股权投资和创业(风险)投资等进行融资。

2004年以来,国家推出中小企业板和创业板,推动中小企业上市融资。国家支持符合条件的创业企业上市或发行票据融资,并鼓励创业企业通过债券市场筹集资金。国家充分发挥股权众筹作为传统股权融资方式有益补充的作用,增强金融服务小型微型企业和创业创新者的能力。国家支持运营规范、发展成熟的股权市场跨区域开展业务,破除地方政府的过度行政保护,更好发挥股权市场为中小企业多渠道股权融资功能,促进支持中小企业发展;同时,为股权市场发展创造更加市场化的竞争发展环境,充分发挥市场机制作用,跨区域优化金融资源配置,通过良性竞争,持续改善面向中小企业的市场服务,最大限度地激发股权市场活力,服务和促进中小企业的发展。

四、发展并规范债券市场

中小企业通过债券市场进行直接债务融资,是指通过中小企业集合债、中小企业集合信托、中小企业集合票据、公司债、短期融资券、中小企业私募债等金融工具进行融资。发展并规范债券市场,主要包括以下几个方面:

一是积极发展债券市场。包括完善公司债券公开发行制度;发展适合不同投资者群体的多样化债券品种;丰富适合中小微企业的债券品种;统筹推进符合条件的资产证券化发展;支持和规范商业银行、证券经营机构、保险(放心保)资产管理机构等合格机构依法开展债券承销业务。

二是强化债券市场信用约束。包括规范发展债券市场信用评级服务;完善发行人信息披露制度,提高投资者风险识别能力,减少对外部评级的依赖;强化发行人和投资者的责任约束,健全债券违约监测和处置机制,支持债券持有人会议维护债权人整体利益,切实防范道德风险。

三是深化债券市场互联互通。在符合投资者适当性管理要求的前提下,完善债券品种在不同市场的交叉挂牌及自主转托管机制,促进债券跨市场顺畅流转。提高债券市场信息系统、市场监察系统的运行效率,逐步强化对债券登记结算体系的统一管理,防范系统性风险。

四是加强债券市场监管协调。充分发挥公司信用类债券部际协调机制作用,各相关部门按照法律、法规赋予的职责,各司其职,加强对债券市场准人、信息披露和资信评级的监管,建立投资者保护制度,加大查处债券市场虚假陈述、内幕交易、价格操纵等各类违法违规行为的力度。